Duy trì chiều hướng hạ lãi suất

Kênh mua bán vốn giữa các ngân hàng (NH) với nhau có tuần thứ năm liên tiếp diễn biến tích cực, với hầu hết các kỳ hạn giao dịch có lãi suất (LS) ổn định ở mức thấp. Diễn biến này tiếp tục phản ánh trạng thái thanh khoản tốt của các NH và là yếu tố tích cực xoa dịu cơn sốt LS trên thị trường.

Hạ nhiệt đầu vào

Số liệu chính thức từ NHNN cho thấy, tổng doanh số giao dịch trên thị trường liên NH tuần qua đạt xấp xỉ 134.871 tỉ đồng với các giao dịch tập trung chủ yếu vào các kỳ hạn ngắn, đặc biệt là giao dịch qua đêm. Trong đó, doanh số giao dịch qua đêm bằng VND chiếm đến 58.735 tỉ VND - tương đương con số 43,5% tổng doanh số giao dịch cả tuần.

Như nhiều tuần trước đó, LS giao dịch bình quân trên thị trường liên NH ở một số kỳ hạn như qua đêm, 1 tuần và 6 tháng tiếp tục có xu hướng giảm nhiệt so với tuần trước với mức giảm thấp nhất từ 0,02% đến cao nhất 0,91%/năm. Chiếm doanh số giao dịch lớn nhất, LS bình quân qua đêm tuần này thể hiện xu hướng giảm khá mạnh, hiện lùi về mức bình quân 11,84%/năm và giảm đến 0,91% so với mức bình quân tuần trước.

Như vậy, đây là lần tuần thứ năm liên tiếp LS trên thị trường liên NH duy trì xu hướng hạ nhiệt ở nhiều kỳ hạn, đưa LS trên thị trường này ổn định quanh mức 12% đối với kỳ hạn qua đêm, 13,5% đối với kỳ hạn một tuần và 14% đối với kỳ hạn hai tuần. Sự leo thang và căng thẳng LS trên thị trường liên NH đang được thay thế vào xu hướng hạ nhiệt và ổn định rõ rệt.

Diễn biến trên càng chứng minh trạng thái thanh khoản tốt của các NH khi tuần qua, NHNN có tuần thứ chín liên tiếp hút ròng trên thị trường mở (OMO). Số liệu được một số tổ chức đầu tư đưa ra cho thấy, khối lượng hút ròng trong tuần vừa rồi dù tiếp tục giảm so với tuần trước, vẫn đạt 3.400 tỉ đồng (so với mức 14.000 tỉ đồng của tuần trước đó).

Một diễn biến đáng chú ý khác là khối lượng giao dịch (bơm ra - hút vào) trên thị trường OMO trong những tuần gần đây đang có xu hướng giảm sút rõ rệt so với các tuần đầu  tháng 6 (giảm khoảng 50%). Điều này tiếp tục làm chắc chắn hơn nhận định về tình hình thanh khoản của các NH trong thời gian gần đây đang có sự cải thiện rõ rệt. NHNN theo đó cũng không cần thiết phải can thiệp quá nhiều trên thị trường OMO để hỗ trợ thanh khoản cho các NH như trong thời gian trước.

Củng cố xu hướng

Hy vọng về việc mặt bằng LS sẽ sớm hạ tiếp tục được củng cố bởi LS đấu thầu trái phiếu tiếp tục giảm trong các tuần gần đây. Cùng với mức giảm của LS trên thị trường liên NH, LS trúng thầu trái phiếu chính phủ (TPCP) trong phiên mới đây nhất (ngày 23.6) giảm thêm 0,2% - xuống mức 12,1%. Cụ thể, các phiên đấu thầu TPCP của KBNN với tổng giá trị chào thầu là 7.000 tỉ đồng tiếp tục thành công với tỉ lệ trúng thầu đạt cao 97,25%. LS các kỳ hạn cũng có mức giảm đáng kể so với phiên ngày 16.6, lần lượt là giảm 0,02%/năm ở kỳ hạn 2 năm và 0,2% đối với kỳ hạn 5 năm (xuống mức thấp nhất trong nhiều tuần qua, 12,1%/năm). Dù mức giảm khá thấp so với tốc giảm  LS của các tuần trước (giảm đến 2 và 20 điểm cơ bản ở kỳ hạn 2 năm và 5 năm), song diễn biến này tiếp tục củng cố nhận định về khả năng LS đã qua vùng đỉnh và kỳ vọng của nhà đầu tư về đỉnh của lạm phát đã đạt được.

Theo sau sự sụt giảm của lợi suất TPCP, LS trên thị trường cũng bước đầu có dấu hiệu hạ nhiệt dù chưa đáng kể. Các công bố về việc điều chỉnh LS cho vay hiện cũng mới chỉ dừng ở một số NHTM quy mô lớn hoặc thuộc nhóm nhà nước. Song các thông tin dự báo về xu hướng giảm tốc của CPI trong các tháng cuối năm sẽ là yếu tốc tích cực tác động tới xu hướng giảm LS trong thời gian tới. Các tính toán cho thấy, để lạm phát cả năm 2011 đạt được mục tiêu 15% thì trong 6 tháng còn lại CPI sẽ không tăng quá 2%. Đây là mục tiêu khó thành hiện thực, bởi dù lạm phát có xu hướng giảm song quán tính vẫn là rất lớn. Tuy nhiên một số tính toán cho rằng, CPI trong những tháng cuối năm sẽ giảm tốc rõ rệt và sẽ tăng trong khoảng 0,4-0,7% mỗi tháng. Chuyển biến tích cực này sẽ hỗ trợ thêm vào xu hướng hạ mặt bằng LS trên thị trường hiện nay.

(Báo Lao Động)